加密貨幣恐懼與貪婪指數再次降至 5，整個 2026 年 2 月均處於極度恐慌區間。當恐懼成為常態，它還是反轉訊號嗎？歷史數據給出的答案比想像中複雜。
（前情提要：川普深夜加碼！全球關稅從 10% 升至 15%，比特幣 6.8 萬美元震盪 ）
（背景補充：比特小鹿(Bitdeer)已清倉 BTC，本週新挖比特幣也全出售，吳忌寒看到什麼？ ）
根據 Coinglass 數據，加密貨幣恐懼與貪婪指數再次跌至 6。時間放大點看，整個 2 月這項指標更是從未離開過「極度恐慌」區間。
但與此前不同的是：2022 年和 2020 年的極度恐慌是「事件驅動」的，有明確的觸發點，恐慌來得快去得也快。今年 2 月的恐慌則更像是「慢性病」：沒有單一的崩盤事件，卻持續深沉、無法擺脫。
撰稿當下，比特幣也從今晨八點後開啟一波快速下跌，最低下殺 65,088 美元，過去 24 小時累積下跌 4.3 ％。
以太坊也同步下挫，撰稿當下失守 1,900 美元現報 1,873 美元，過去 24 小時下跌超 5 ％。
恐慌的成因
這輪恐慌的根源並非某一個突發利空，而是多重因素的疊加。
首先是價格。比特幣自 2025 年第四季的反彈高點以來，已經持續低迷四個月。其次是山寨幣的全面潰敗：DWF Labs 的最新報告指出，超過 80% 的代幣在上線 90 天內跌破發行價，跌幅通常介於 50% 到 70%。
對散戶而言，這意味著過去半年買入的幾乎任何山寨幣，現在都是虧損狀態。
第三是宏觀環境的不明朗：川普在最高法院裁定其關稅違法後，立即以另一項法律為依據重新徵收 15% 全球關稅。避險情緒升溫，黃金突破 5,140 美元，白銀漲至 87 美元，但傳統避險資產在吸收資金，加密市場卻沒有跟上。
「極度恐慌時買入」的神話需要修正
加密市場有一條被奉為圭臬的交易格言：「在別人恐懼時貪婪。」歷史上，恐懼與貪婪指數跌入極度恐慌區間，確實經常對應著中期底部。2020 年 3 月的恐慌指數低點，事後看是比特幣從 5,000 美元漲到 69,000 美元的起點。
但這條規則有一個致命的前提：你需要知道「極度恐慌」會持續多久。
2022 年 6 月，指數跌至 6。如果你在那時候「貪婪地」買入，你的比特幣成本大約是 20,000 美元。聽起來不錯？但四個月後的 11 月，FTX 爆雷，比特幣再跌到 15,500 美元。你的「恐慌抄底」一度浮虧 25%。
更關鍵的是，2026 年的市場結構與過去不同。機構參與度更高（CME 期貨、現貨 ETF 都已上線），槓桿工具更豐富，清算機制更高效。這意味著市場的「恐慌底」可能不再是散戶的情緒底部，而是機構精算後的風險定價。
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