在加密市場持續低迷之際，Bitwise 投資長指出，去中心化金融（DeFi）有望帶動市場回暖；同時，Michael Saylor 也預測，比特幣將在寒冬之後迎來復甦。
（前情提要：Arthur Hayes 最新文章：AI 將引爆信用崩潰，聯準會終將「無限印鈔」點燃比特幣）
（背景補充：川普次子 Eric Trump：比特幣年均漲幅 70%，將衝上 100 萬美元！）
在加密市場深處低迷之際，產業內部對未來走向的判斷仍然抱持樂觀態度。Bitwise Asset Management 投資長 Matt Hougan 指出，去中心化金融（DeFi）正展現更強的基本面與制度成熟度，有望成為帶動市場走出寒冬的關鍵力量；與此同時，Strategy 共同創辦人暨執行董事長 Michael Saylor 亦公開表示，本輪「加密寒冬」將比過往更短，比特幣終將迎來復甦。
基本面抬頭：DeFi 成為寒冬中的亮點
Hougan 在致客戶備忘錄中指出，熊市往往讓投資人忽略產業的實質進展，但真正的價值建設往往發生在市場低潮時期。他認為，當前 DeFi 領域正逐步展現出「真實用戶、實際營收與清晰商業模式」等成熟特徵。
他舉例說明，Uniswap 的去中心化交易量，經常超越中心化交易所巨頭 Coinbase；而借貸協議 Aave 已創造逾 1 億美元的年營收。這些數據顯示，DeFi 不再只是實驗性產品，而是具備穩定營運能力的基礎設施。
Hougan 強調，下一輪牛市很可能將回歸「基本面驅動」，投資人不再僅憑敘事與想像，而是更重視實際收益與價值創造。
代幣經濟改革：價值捕捉機制正在重塑
儘管協議層面已有實質成長，但 DeFi 代幣長期面臨「價值難以回流」的問題。由於早期監管疑慮，多數代幣僅具治理功能，未直接分享協議收益，導致代幣價格與平台發展脫鉤。
Hougan 特別點名 Aave Labs 近期提出的治理改革提案，該提案建議將 Aave 品牌產品的營收導入由代幣持有人掌控的 DAO 金庫，並重新調整智慧財產權與激勵架構。若提案落實，協議收入將更直接回饋至代幣持有人，改善長期以來的激勵錯配問題。
儘管此舉在社群內部引發討論與爭議，但 Hougan 認為，強化代幣經濟模型的趨勢已成形。一旦成功，其他 DeFi 協議亦可能跟進，進一步提升整體產業的投資吸引力。
機構資金進場：產業正逐步制度化
除了內部機制優化，外部資金動向亦為市場注入信心。Hougan 指出，傳統金融機構已開始布局 DeFi 領域，包括 BlackRock 投資 Uniswap 相關代幣，以及 Apollo Global Management 參與 Aave 競爭對手 Morpho 的項目。
機構資金的參與，不僅意味著合規與風控框架逐步成熟，也代表 DeFi 正從邊緣創新走向主流金融體系的一部分。
Saylor：寒冬較為溫和，比特幣終將勝出
在 DeFi 基本面改善的同時，長期看好比特幣的 Michael Saylor 亦表達樂觀態度。他在接受 Fox Business 訪問時表示，目前市場確實處於寒冬，但強調「這是一個更溫和、也可能更短暫的冬天」。
Saylor 指出，與四年前相比，銀行體系與機構投資人對比特幣的支持度已經顯著提高，整體資本流入與技術發展亦持續推進。他在社群平台 X 發文稱：
「我們或許身處寒冬之中，但春天正在到來 —— 而比特幣正在勝出。」
We may be in the middle of a crypto winter, but spring is coming — and Bitcoin is winning. pic.twitter.com/jxvzK3XwSN
— Michael Saylor (@saylor) February 17, 2026
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