美國就業驟冷推高降息押注，但 CryptoQuant 稱比特幣鏈上亮了警報。
（前情提要：貝萊德執行長公開認錯：比特幣不是只有犯罪，它是波動性很強的恐懼資產 ）
（背景補充：Glassnode：當前結構與 2022 年崩盤前相似，比特幣能否站回 9.6 萬鎂是關鍵 ）
美東時間 12 月 4 日，ADP 私營就業報告（小非農）把「壞消息視為好消息」的劇本繼續演出，11 月就業破預期減少 3.2 萬人，利率期貨瞬間將美聯儲本月降息 25 個基點的機率拉高到 90%，卻也讓比特幣在 93,000 美元關口踉蹌，資金同步湧向以太坊，顯示加密市場進入新的風險重組階段。
就業更冷，降息預期更大
ADP 數據顯示，50 人以下企業單月裁員 12 萬人，薪資年增率滑落至 4.4%。高利率對終端需求與融資環境的擠壓，讓美國小企業成為重災區。黃金重返 4,220 美元，避險情緒升溫，投資人押注美聯儲將為經濟踩剎車後放鬆油門。
比特幣鏈上熱度急凍
比特幣在回到 9 萬美元以上震盪，但 CryptoQuant 創辦人Ki Young Ju 發文表示，比特幣鏈上指標多數看跌，若沒有宏觀流動性支撐，加密市場就要進入熊市週期了。
Most Bitcoin on-chain indicators are bearish. Without macro liquidity, we enter a bear cycle. pic.twitter.com/6uy298q5Wo
— Ki Young Ju (@ki_young_ju) December 3, 2025
CryptoQuant 自家的 Bull Score Index 已降至 20 以下區間。
CoinDesk 亦指出，比特幣月線 MACD 翻空，過去在 2018、2022 年都曾預示長期下跌。目前超過 25% 的比特幣處於浮虧，任何下探都可能誘發新增拋壓。
市場從「四年減半週期」轉向與全球流動性同步的「65 個月週期」，象徵比特幣若缺乏寬鬆支撐，牛市腳本難以為繼。
短線而言，比特幣必須守住 93,000 美元，多空下一道防線落在 90,500 美元。12 月美聯儲會議成為決勝時刻。Glassnode 標示鏈上結構與 2022 年初相似，但若 2026 年流動性如穩定幣供應增長所示順利擴張，當前震盪或許是最後一次洗盤。
以上皆非投資建議，加密資產投資風險高，請謹慎決策。
