美股放空水準升至五年高位，但資金並未挑戰 AI 巨頭，而是瞄準被 AI 概念帶飛卻缺乏核心競爭力的「偽受益者」，公用事業板塊與弱勢 AI 個股成為了新焦點。本文源自金十數據所著文章，由深潮整理、編譯及撰稿。
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當前美國股市情緒略顯緊張，甲骨文信用違約交換 (CDS) 交易量激增，甚至連 AI 業內人士也承認市場出現了一些「泡沫跡象」。在此背景下，關於何時、何地以及如何放空的討論正日益增多。
高盛最新發布的避險基金持倉報告則包含了許多有趣的細節。報告顯示，所謂的「聰明錢」目前還沒有準備好大舉放空 AI 巨頭，但其中部分資金已經開始關注這波浪潮中較為疲弱的公司。
首先，在此前經歷如此強勁的上漲行情後，標普 500 成分股的中位數放空比例仍出乎意料地高。按總市值計算相當於 2.4%，處於過去五年中放空水準的第 99 百分位，且遠高於自 1995 年以來的長期平均值。
早在 5 月，放空興趣就已經出現重新抬頭的跡象，自那以後放空比例仍在上升，並在經歷 7 月和 10 月中旬兩次小但痛苦的「軋空」事件後依然維持高位。
另外值得一提的是，科技股集中的那斯達克 100 指數的放空比例略高，為 2.5%。而放空增幅最大的板塊是小型股，羅素 2000 指數成分股的中位數放空比例目前達到 5.5%。
然而，高盛在報告中指出，最引人注目的發展是公用事業板塊的放空比例激增 0.3 個百分點至 3.2%。聽起來似乎並不驚人，但高盛表示，這是有史以來的最高水準之一。
這很可能與 AI 泡沫有關。畢竟，為了驅動 AI 模型所需的資料中心消耗巨大的能源，使得原本「無聊」的公用事業股票變得頗具吸引力。
比如，美國電力公司 (American Electric Power) 今年股價上漲超過 31%，市值達 650 億美元。上月，該公司將未來五年的資本支出計畫從原先龐大的 540 億美元上調至 720 億美元，主要用於向 Alphabet、亞馬遜和 Meta 等公司建設的資料中心供電。
根據 Koyfin 的數據，其股票的放空比例目前為 4%,而在過去十年間通常維持在 1% 至 2% 的區間。
那麼，個別公用事業公司是否成為高盛數據中最受歡迎的放空標的？報告顯示，事實並非如此，因為其整體放空水準相較於其他行業仍較溫和 (畢竟它們仍是公用事業公司)。
特斯拉依然位列美國最被放空公司的榜首，而摩根大通則以一種頗為「奇特」的姿態首次躋身第四位。在高盛所列的被大量放空的新成員中，有不少可歸類為「弱勢 AI 公司」或「與 AI 相關的泡沫型股票」。但最被放空的前十個股票仍然比較「眼熟」，分別是：
- 特斯拉 (TSLA.O)
- Palantir(PLTR.O)
- 帕洛阿爾托網路 (PANW.O)
- 摩根大通 (JPM.N)
- 羅賓漢市場 (HOOD.O)
- 好市多 (COST.O)
- 美國銀行 (BAC.N)
- IBM(IBM.N)
- 甲骨文 (ORCL.O)
- 拉姆研究 (LRCX.O)
高盛統計顯示，甲骨文被放空金額達 54 億美元，英特爾達 46 億美元，GE Vernova (為 AI 資料中心製造燃氣渦輪機) 達 41 億美元，均為榜單新入選公司。
當然，這些公司體量龐大，因此相對於市值而言，這些放空部位仍然較小 (分別約占 1%、3% 和 3%)。那麼，相對規模而言最被放空的股票有哪些？高盛也提供了答案：
相比之下，相對其市值規模而言，在市值至少 250 億美元的公司中，美國最被放空的股票是 Bloom Energy。名單中的其他公司還包括 Strategy、CoreWeave、Coinbase、Live Nation、Robinhood 和 Apollo 等公司。
需要記住的是，高盛的避險基金持倉報告僅是對當前市場狀態的延遲快照，儘管如此，它依然具備相當的參考價值，畢竟該報告基於 982 家避險基金的最新持倉數據，總計持有 4 兆美元股票部位，其中 2.6 兆為多頭，1.4 兆為空頭。
目前看來，美國股市已從上週的波動中恢復，不少避險基金在面對 AI 巨頭時仍保持謹慎，因為泡沫往往能持續的時間比基金的償付能力更長。事實上，亞馬遜、微軟、Meta、輝達和 Alphabet 也仍是美國避險基金最常持有的五大多頭部位。
不過，公用事業板塊及部分弱勢 AI 個股的放空上升，表明市場中已有部分資金開始嘗試布局，圍繞著這或許是下一輪「大放空」的潛在領域。
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