Metaplanet 面對 16% 比特幣浮虧仍堅守主動累積策略，啟動 5 億美元回購，股價回到四月水平，目標持倉 21 萬枚
（前情提要：彭博爆料日本交易所正研究「抵制DAT公司」：減少如 Metaplanet 囤積加密貨幣亂象）
（背景補充：Metaplanet啟動股票回購計劃！抵押比特幣獲5億鎂貸款，股價近5日反彈18%）
比特幣走勢再度翻湧，日本上市公司 Metaplanet 因持有 30,823 枚比特幣產生逾 16% 的浮動虧損，股價應聲回落至 4 月水位。然而，管理層並未因此退縮，而是重申長期配置決心，讓市場重新聚焦在這場企業財庫管理實驗。
浮虧壓力考驗長期承諾
根據BitcoinTreasuries 數據，截至 11 月 18 日，Metaplanet 持有的比特幣市值約 27.8 億美元，浮虧率 16.86%，平均成本 108,036 美元。面對損益逆風，首席執行官 Simon Gerovich 在 X 平台發文強調：
今天市場環境嚴峻，短期價格波動令人擔憂，但即便如此 Metaplanet 的比特幣策略不會改變，將始終專注於創造長期價值。
此番表態映照公司對比特幣定位的堅定：波動是過程，而非結論。
嚴謹的「主動累積」財庫模型
Metaplanet 不只是把比特幣放進保險箱，而是導入「主動累積」機制，設定 2027 年累計 210,000 枚目標，約占比特幣總供應量 1%。公司透過股權增資與債務工具汲取火力；依據BTCTimes 報導，5 億美元信貸額度僅需動用 3% 持倉作抵押，即可撬動 1 億美元收購或收益項目，顯著降低清算風險。
同時，專責的「比特幣收益生成」部門運用現金擔保期權與固定收益產品，創造年化 459% 的收益率，用以抵禦價格波動。風險管控則結合永續優先股與保守借款上限，確保抵押品覆蓋率充足。
回購與融資雙線操作
當前市值跌破比特幣淨資產值，MNAV 比例由 1.24 滑落至 0.88–0.93。管理層決定把折價視為機會，啟動規模 5 億美元的股票回購計畫，公司預計回購最高 1.5 億股，約占流通股 13%，透過減少股份、提高每股比特幣含量來鞏固投資人信心。
此外，Metaplanet 反覆強調自身模式與比特幣 ETF 的差別。Gerovich 在接受Coingape 專訪時指出，ETF 曝險屬被動持有，規模成長依賴資金流入；而公司可利用營運現金、抵押貸款與增資主動增加持倉，使「每股比特幣」持續上升。
稅制變動帶來外部助力
日本政府預計把加密資本利得稅從最高 55% 調降至 20%，Gerovich 認為新稅率可減輕法人與散戶負擔，增添比特幣投資誘因，也有望拉抬對公司股票需求。
放眼未來，Metaplanet 企圖把比特幣塑造成對抗貨幣貶值的核心資產。雖然短期浮虧凸顯加密資產投資風險，但公司結合融資、收益生成與回購的多層策略，已在全球企業財庫管理舞台投下重要一石。
Metaplanet 能否如期把持倉推升到 210,000 枚，成為亞洲市場可複製的範例，仍有待時間驗證。不過，這場由上市公司領銜的比特幣實證，正為傳統資本市場探索數位資產整合提供前線樣本，值得持續觀察。
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