哥倫比亞大學研究表示預測市場 Polymarket 近四分之一交易量疑似洗盤，挑戰預測市場的公信力。
（前情提要：Polymarket「估值80億鎂」獲洲際交易所20億美元投資，ICE盤前上漲3.7% ）
（背景補充：Polymarket 重返美國，預測市場的下一個機會在哪裡？ ）
在區塊鏈預測市場被視為「交易市場新大陸」的背景下，哥倫比亞大學 11 月 7 日發布的最新研究可能正在戳破它的光環。該研究表示知名平台 Polymarket 近四分之一交易量疑似洗交易量和活躍用戶量，在熱門選舉與體育市場高峰期，「刷量」的比重一度超過九成。
研究團隊遍歷 2022 年至 2025 年 10 月鏈上資料，藉由網路型演算法鎖定 4.3 萬個相互呼應的錢包，揭開去中心化世界中「數據看似繁榮、實則虛胖」的真相。
洗盤規模與識別方法
報告指出，2024 年 12 月某些禮拜，Polymarket 進行中大約 60% 交易可判定為洗盤；2025 年 3 月總統大選相關合約更衝上 90% 以上。研究人員比對錢包之間的轉帳頻率、持倉時間與成交價差，發現大量訂單以低於一分美元價格來回對敲，目的並非獲利，而是堆高「活動量」。研究總結：
若未剔除這些異常行為，任何依賴總量指標的分析都將產生重大誤導。
激勵機制的扭曲
研究團隊認為，Polymarket「免身分驗證」「零手續費」和使用 USDC 穩定幣的設計，與空投、排行榜等獎勵機制疊加，使刷量行為成為低成本、高回報的策略。與傳統受監管交易所相比，缺乏 KYC 與申報門檻放大了風險。
Rutgers 大學統計學教授 Harry Crane 對洗交易量持有不同看法，曾在受訪文章中表示相關操縱「可能被誇大，甚至帶有政治動機」，但並未提出能反駁洗盤數據規模的實證。
再來又是監管壓力？
時機點格外敏感。Polymarket 2022 年因未註冊衍生品業務，已與 CFTC 以 140 萬美元罰款和解；目前團隊正推動重返美國並規畫代幣空投。
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同時，該公司尋求 120 億至 150 億美元估值募資。
這次哥大的研究為潛在投資人敲響警鐘，也突顯傳統監管框架在匿名、跨境的 DeFi 場域面臨的落差。
哥大研究建議平台主動部署演算法偵測，將可疑錢包排除在交易量統計與獎勵計畫之外，同時公開標記以供第三方驗證。此舉對其他 DeFi 專案同樣適用，尤其是以「用量」顯示實用性的應用。對預測市場而言，若無法確保數據真實，所謂群體智慧將成空談。
