從 DAT 發布、TGE 季到代幣解鎖，本文將探討影響 Hyperliquid 原生代幣 $HYPE 未來價格走勢的關鍵因素。本文源自 Mercury 所著文章，由深潮 TechFlow 整理、編譯及撰稿。
（前情提要：Aster、Lighter…強敵圍剿，Hyperliquid 的圍城之戰 ）
（背景補充：半年賺 500 萬美元，我們如何在 Hyperliquid 上建構套利「印鈔機」？ ）
截至 2025 年 10 月下旬，Hyperliquid 的原生代幣 $HYPE 正處於動態發展的關鍵時刻，Hyperliquid 有望迎來重大發展。作為去中心化永續合約交易所的領導者，Hyperliquid 已佔據 DEX 衍生品交易量的相當大份額，約佔 70-80%，迄今為止已創造超過 10 億美元的收入。在生態系統的持續擴展和單向回購機制的推動下，未來幾個月內有多項催化劑可能推動 $HYPE 的價格進一步上漲。以下基於近期分析和市場洞察，探討這些關鍵事件，從現在延續至 2026 年。
11 月的 DAT 發布
最直接的催化劑之一是預計將於 2025 年 11 月推出第三個 DAT。預計此次活動將籌集數億美元，用於購買和質押 $HYPE。具體而言，包括 Hyperliquid Strategies Inc. 最終收盤後的 3.05 億美元時間加權平均價格（TWAP）買入，以及來自援助基金每月平均 1 億美元的持續購買，這得益於強勁的收入趨勢。總計來看，僅 11 月就可能從流通中移除約 4.05 億美元的 $HYPE。
HyperEVM TGE 季
基於 Hyperliquid 的 Layer-1 技術進展，HyperEVM 上的代幣生成事件 TGE 正在加速推進，多個專案即將上線。值得關注的專案包括：@kinetiq_xyz，@hyperlendx，@felixprotocol，@HypurrFi，@drip__trade 和 @prjx_hl。隨著這些 TGE 的展開，用戶可能會將一些空投的代幣重新投入到 $HYPE，從而增強生態系統內的流動性和需求。這一變化將延續至 2025 年第四季度末及以後，標誌著 Hyperliquid 向類似 Solana 和以太坊的綜合 DeFi 中心轉型。
被壓制的價格表現
近日 @Techno_Revenant 被指出通過大規模拋售顯著壓制了 $HYPE 的價格，正如 @mlmabc 在其貼文中提到的：一旦來自該實體的拋售壓力減弱，結合持續的 TWAP 買入以及當前價位的整體需求，我們預計短期內的價格表現將顯著改善。
代幣解鎖和供應動態
自 2025 年 11 月 29 日起，總計 2.378 億 $HYPE 代幣（按當前價格計算價值約 119 億美元）將在未來 24 個月內開始解鎖，這將帶來巨大的供應壓力，引發投資者和分析師的擔憂，包括 Maelstrom 在內的分析師將此視為該代幣的「首次真正考驗」，他們擔心解鎖配額可能引發拋售，稀釋市場，並在更廣泛的宏觀不確定性背景下對價格造成下行壓力。然而，如果團隊決定繼續持有這些解鎖的代幣，或者更好的選擇是質押它們，那麼整個供應過剩的局面似乎將瞬間消失。
援助基金和回購
援助基金繼續發揮關鍵作用，已籌集超過 10 億美元的資金 $HYPE。到目前為止。我們只能假設，即使不使用積分計劃，與其他永續合約 Dex 競爭對手相比，平台收入仍將持續上升。照此速度，不到 10 年，援助基金就能回購全部 $HYPE 供應。
了解 Hyperliquid 的 SWPE
截至 2025 年 10 月中旬，Hyperliquid 的 $HYPE 代幣的供給加權市盈率 (SWPE) 價格已跌至 2.25-2.50 左右，創下今年以來的最低點，表明相對於該協議強勁的盈利，其價值可能被低估。SWPE 是加密分析中用於像 $HYPE 這樣的代幣的重要指標，通過將傳統市盈率調整為基於代幣的有效供應或流通量（可供交易的流通代幣，不包括鎖定或質押的金額）進行加權來調整傳統的市盈率。本質上，SWPE 通過將流通量調整後的市值除以協議年化收入來衡量代幣的「便宜程度」。較低的 SWPE 值表明代幣價格未能跟上盈利增長的步伐，對於價值導向的投資者而言，這是一個有吸引力的切入點。感謝 @skewga_hyper 提供的信息
ETF 和指數納入
$HYPE 正在為 ETF 推出並被納入新的標準普爾加密貨幣指數基金做準備，這將對傳統價值/增長型投資者具有吸引力。由 Cathie Wood 領導 ARKK 基金可能會通過 DAT 進行投資以獲取相關敞口。
總結
綜上所述，$HYPE 正處於關鍵時刻，Hyperliquid 憑藉著亮眼的收入表現和 HIP-3 和 USDH 等創新擴展，繼續在去中心化永續合約領域占據主導地位。儘管即將推出的代幣解鎖會帶來顯著的風險，並引發投資者的謹慎情緒，但強大的回購機制和重新鎖定解鎖代幣的潛力，或許能將這些挑戰轉化為持續增長和信心的機會。再加上 ETF 和 DAT 的前景、不斷增長的收入以及長期的協議升級，$HYPE 的走勢表明，對於那些能明智應對波動的投資者來說，未來有望帶來可觀的回報。一如既往，投資者應密切關注執行情況與市場動態。本文不構成任何投資建議。
📍相關報導📍
Hyperliquid 的秘密武器 HIP-3 上線，有哪些潛在 Alpha 機會？
質押 50 萬 HYPE 就能開「交易所」？Hyperliquid 的 HIP-3 是什麼？
MetaMask發幣拼了！啟動4大計劃：合作Hyperliquid上線合約、整合Polymarket預測、LINEA獎勵空投
